東風如愿入股PSA “技術訴求”或(huo)難如愿

2月18日，東風集團與法國標致雪鐵龍集團(簡稱(cheng)PSA)簽署了諒解備(bei)忘(wang)錄，擬(ni)以8億歐(ou)元收購PSA約14%股權，雙(shuang)方還簽訂了進一步(bu)合作(zuo)的框架協(xie)議(yi)，并計(ji)劃于3月底(di)在中國(guo)國(guo)家主席習近平訪法期間正式簽訂總協(xie)議(yi)。

　　隨后(hou)，東(dong)風集團和(he)PSA先后(hou)在(zai)(zai)(zai)上市公司公告(gao)中(zhong)對諒解(jie)備忘錄(lu)和(he)框架(jia)協議內容(rong)進(jin)行了披(pi)露，核心內容(rong)主要(yao)有：加(jia)強(qiang)雙方在(zai)(zai)(zai)研(yan)發領域的戰略(lve)合(he)作，在(zai)(zai)(zai)中(zhong)國(guo)(guo)共(gong)同設(she)立研(yan)發中(zhong)心、在(zai)(zai)(zai)產品(pin)(pin)技術(shu)和(he)車(che)型平臺上發揮協同效應，在(zai)(zai)(zai)銷(xiao)售(shou)(shou)方面設(she)立新的銷(xiao)售(shou)(shou)公司(出口公司)，負責神(shen)龍生產的車(che)型以(yi)及其他PSA 產品(pin)(pin)在(zai)(zai)(zai)亞太地區(不包括中(zhong)國(guo)(guo)大(da)陸)，特(te)別是東(dong)盟地區的銷(xiao)售(shou)(shou)和(he)服務。

　　東風集團總經理朱福壽在接受經濟(ji)觀察報記者(zhe)采(cai)訪時表(biao)示：“這一(yi)次跟PSA的入股合(he)(he)作(zuo)(zuo)是一(yi)個(ge)全價值(zhi)鏈(lian)的合(he)(he)作(zuo)(zuo)，表(biao)面看起來是資(zi)本入股，但(dan)實際上從(cong)技術研發到制(zhi)造、采(cai)購、銷售(shou)，是一(yi)個(ge)全方位(wei)的合(he)(he)作(zuo)(zuo)關系。”

　　最后的博弈

　　從(cong)最初的持幣待購(gou)，到現在簽訂備(bei)忘(wang)錄及非約(yue)束性框(kuang)架協議，東風在持續(xu)近10個(ge)月的談判后，與PSA方(fang)面達成一(yi)致協議。

　　據東風談判小組負責人劉(liu)衛東介(jie)紹(shao)，“歐洲(zhou)媒體對這個(ge)項目(mu)的(de)基本(ben)聲(sheng)音有兩(liang)個(ge)，一(yi)個(ge)是擔心中國人太狠(hen)，把PSA技術拿光了，長遠(yuan)看是風險；另(ling)一(yi)個(ge)就是擔心三個(ge)股東一(yi)樣大，決算(suan)效(xiao)率如(ru)何保障(zhang)。”

　　按照標(biao)(biao)致家(jia)族之前的(de)方案，即使(shi)股(gu)權被稀釋，標(biao)(biao)致家(jia)族仍然能確保最(zui)大(da)股(gu)東的(de)地位和投票(piao)(piao)權。根據(ju)PSA關于股(gu)東投票(piao)(piao)的(de)規定，持股(gu)四年以上的(de)股(gu)權能夠擁有雙(shuang)倍(bei)投票(piao)(piao)權。

　　不過，該方案顯(xian)然不是(shi)野(ye)心勃勃的(de)(de)東風(feng)(feng)所能接受的(de)(de)，東風(feng)(feng)對此次(ci)投資的(de)(de)定位也不只(zhi)是(shi)一次(ci)單純的(de)(de)股(gu)權(quan)投資，而是(shi)要為(wei)其(qi)“大自主”戰略服務，因(yin)此，“技術(shu)共享(xiang)是(shi)前提”成(cheng)為(wei)東風(feng)(feng)決策層入股(gu)的(de)(de)底線。

　　東風汽車總經理朱福壽認為，東風“十二五”期間的首要任務就是大力扶持東風風神。以(yi)前，東風考(kao)慮(lv)先把(ba)合資事業(ye)做穩健，所以(yi)對自主板塊投(tou)入有限，“東風對自主品牌技術路徑的選擇也是(shi)不得已而為(wei)之。”

　　集合國內外造車資源、研發經驗，成為東風做“大自主”的捷徑。此前，東風已利用標致508車(che)型(xing)平臺開發(fa)出(chu)東風一號，但缺乏進一步(bu)的技(ji)術(shu)支持。顯然，這(zhe)次(ci)入股PSA就是東風自(zi)主抄近道的絕佳(jia)機會(hui)。

　　據東風人士透露，今后東風在與PSA的長期合作中將共享技術平臺。作為研發大協同的第一步，神龍技術中心和PSA亞太研發中心將會整合，設立新的合資研發中心，以提升東風的乘用車研發能力。

　　三足鼎立

　　根據東風在香港聯交所發布的公告，東風集團將與PSA、法國政府以及實際控制人為標致家族的FFP(PSA 的最大股(gu)東(dong))和(he)EPF(標(biao)致家(jia)族控(kong)股(gu)公司，持有(you)FFP 79.2%股(gu)本(ben)和(he)PSA 6.3%的股(gu)本(ben))訂立諒解(jie)備(bei)忘錄。

　　PSA的監(jian)(jian)事(shi)(shi)(shi)會也(ye)會因此發生變化(hua)。東(dong)風、法國政府和標致家(jia)族將各派駐2名監(jian)(jian)事(shi)(shi)(shi)和6名外部獨立監(jian)(jian)事(shi)(shi)(shi)，加上(shang)職(zhi)工(gong)代表、職(zhi)工(gong)股東(dong)各1人，組(zu)成(cheng)14人的新(xin)監(jian)(jian)事(shi)(shi)(shi)會，預期由獨立監(jian)(jian)事(shi)(shi)(shi)取代蒂埃里·標致擔任(ren)監(jian)(jian)事(shi)(shi)(shi)會主(zhu)席(xi)。

　　這種新的(de)監(jian)事會(hui)架構，形(xing)成東風、標致家(jia)(jia)族(zu)、法(fa)國政(zheng)府三足鼎立的(de)格局，為今后的(de)博弈留下了(le)新的(de)懸念。標致家(jia)(jia)族(zu)也放棄(qi)了(le)其股(gu)權享(xiang)(xiang)有(you)的(de)雙倍投票權，今后，PSA將是三方股(gu)東享(xiang)(xiang)有(you)對等股(gu)權和投票權的(de)股(gu)東結構。

　　“東風入股后，雙方可以共享研發資源、產品技術以及利用亞洲和其他新興市場國家的工廠，協同開拓市場。”東風汽車公司戰略規劃(hua)部部長(chang)廖振(zhen)波如是說(shuo)道。

　　毫無疑(yi)問，通過(guo)這次入股，東(dong)風(feng)初步(bu)實現(xian)了與PSA技術共享的愿景。“不(bu)完(wan)全(quan)是(shi)為了技術，最終(zhong)的目標還是(shi)希(xi)望實現(xian)協(xie)同。”東(dong)風(feng)負責戰(zhan)略規劃的人士(shi)說道。

　　除了增資擴(kuo)股及(ji)相關承諾(nuo)外(wai)， 東風集團還將與(yu)PSA訂立(li)框架(jia)協議(yi)，內容包括加(jia)強彼此在(zai)技(ji)術、研發(fa)、制造及(ji)海外(wai)分銷等領域(yu)的合作，但該(gai)諒(liang)解備忘錄與(yu)框架(jia)協議(yi)均(jun)不具備法律效力(li)，距(ju)離(li)最(zui)后大(da)婚還有(you)一段路程，目(mu)前只是代表東風取得了入駐PSA的先機。

　　接下來，東風將正式向國內監(jian)管部門提(ti)出申請，并向PSA進(jin)行盡(jin)職調查。對于標致(zhi)家(jia)族和東風集團而言，都只有一個月的最(zui)后決策期限。

　　另外，根據PSA發布的公告稱，今年3月31日，在雷諾-日產聯盟有著豐富經驗的卡洛斯·塔瓦雷斯將接替菲利普·瓦蘭成為新一任總裁，并(bing)從(cong)2014年2月20日起，由其承擔PSA的營運責任。

在經歷了漫(man)長談判(pan)之(zhi)后，東風入股(gu)PSA項(xiang)目最終成行(xing)。

　　2014年2月18日，東風汽車集團股份有限公司(00489.HK，以下簡稱東風集團股份)、法國政府、標致家族旗下控股公司和標致-雪鐵龍集(ji)團(tuan)(以下簡稱PSA)正(zheng)式簽署諒解備(bei)忘錄(lu)，東風集(ji)團(tuan)股份和(he)法國政府(fu)有(you)意(yi)分別注資約8億歐元(yuan)(約合人民幣66.78億元(yuan))入股PSA，而標致家(jia)族旗下控股公司(si)也將參與增資，最終達到(dao)三方分別持有(you)PSA股份的14%。

　　此次諒解備忘錄(lu)的(de)(de)簽署，使得東風(feng)成(cheng)為(wei)首個戰略(lve)性入(ru)股跨國車企的(de)(de)中(zhong)國汽車公司。當然，在中(zhong)國車企“海外(wai)投(tou)資”的(de)(de)光環之外(wai)，業界更為(wei)關(guan)注的(de)(de)是，順(shun)利入(ru)股PSA的(de)(de)東風(feng)，后續能在多(duo)大(da)程度上實現其此前一(yi)直強調的(de)(de)“技術訴求”，因為(wei)從目前雙方披(pi)露的(de)(de)信息來看，東風(feng)此輪投(tou)資風(feng)險依(yi)舊較大(da)。

　　入股成行

　　除在技術研發層面的合作之外，東風與PSA還將在銷售網絡等層面發揮協同優勢，以推動東風自主品牌乘用車的轉型升級。

　　“2月18日(ri)當(dang)天并沒有舉行(xing)公開的簽(qian)字(zi)儀式(shi)，只是(shi)東(dong)風及PSA等相關幾方簽(qian)訂了一個諒解備忘錄(lu)，而正式(shi)的合(he)同則將于(yu)3月底在法國(guo)簽(qian)署。”2月18日(ri)，東(dong)風一位高(gao)層(ceng)在接受《中國(guo)經營報(bao)》記者采訪(fang)時(shi)表示。

　　按(an)照此次諒解備忘錄顯示的(de)(de)消息(xi)，除東風及法國政府(fu)分(fen)別(bie)注資(zi)8億(yi)歐(ou)(ou)元外，PSA原定30億(yi)歐(ou)(ou)元的(de)(de)融資(zi)總額的(de)(de)其余14億(yi)歐(ou)(ou)元，將(jiang)通過原有(you)股(gu)東融資(zi)或(huo)發行新股(gu)的(de)(de)方(fang)式在市場上(shang)公開(kai)募集。此項交易完成(cheng)后，東風、法國政府(fu)與標致(zhi)家(jia)族旗下(xia)控股(gu)公司(si)三方(fang)分(fen)別(bie)持有(you)PSA14%的(de)(de)股(gu)權。

　　“在(zai)正式合同(tong)簽訂之(zhi)后，東風(feng)(feng)會(hui)派高管成員入駐PSA監事(shi)會(hui)和(he)董(dong)事(shi)會(hui)，參(can)與(yu)PSA的日(ri)常運營管理。”上述東風(feng)(feng)高層(ceng)表示，預計在(zai)PSA監事(shi)會(hui)8個(ge)席位中，東風(feng)(feng)、法國(guo)政府及標致(zhi)家族將各占(zhan)(zhan)兩位，雇(gu)(gu)員及雇(gu)(gu)員代(dai)表占(zhan)(zhan)兩位。

　　除此之外，按(an)照雙方(fang)提(ti)供的信(xin)息，東風(feng)還與PSA就加強在工業和商業領(ling)域(yu)的合(he)作簽署了一個框架協議，未來雙方(fang)將加大在技(ji)術研(yan)發、采購(gou)、制造和營銷等領(ling)域(yu)的合(he)作力(li)度，提(ti)升平臺規(gui)模，擴大核心動力(li)總(zong)成的規(gui)模效應，提(ti)高(gao)研(yan)發效率和水平。依據上述(shu)框架協議，東風(feng)將擁有PSA的技(ji)術授權；而(er)且PSA將為旗下3個品牌(pai)每(mei)年(nian)在全球推(tui)出2~3款新車型；設立聯(lian)合(he)研(yan)發中心，專注(zhu)于(yu)快速增(zeng)長國(guo)家(含中國(guo))的產品和技(ji)術開發。

　　“除在技術研(yan)發層(ceng)面的(de)合作之外，后續東(dong)(dong)(dong)風(feng)與PSA還將在銷售網絡等層(ceng)面發揮(hui)協(xie)同優勢(shi)，這也(ye)有利(li)于推動東(dong)(dong)(dong)風(feng)自主品牌乘用車的(de)轉型升級。”東(dong)(dong)(dong)風(feng)上述高層(ceng)表(biao)示，同時(shi)，通過參與PSA的(de)日常管理和決策，也(ye)利(li)于東(dong)(dong)(dong)風(feng)的(de)國際(ji)化高管團隊的(de)培養。

　　基于東風與PSA此間達成的共識，東風與PSA將進一步深化在全球范圍內的全價值鏈合作。除上述技術研發層面的合作之外，按照東風與PSA商定的規劃，雙方還將成立海外銷售公司，負責PSA、神龍汽車公(gong)(gong)司(東(dong)風和(he)PSA此前成立的合資公(gong)(gong)司)產(chan)品在(zai)亞洲特(te)別是東(dong)盟的銷售和(he)服務業務，并在(zai)其他海(hai)外市場(chang)實(shi)現(xian)生(sheng)產(chan)與(yu)銷售的協同。

　　東風思量

　　東(dong)風希望依托入股PSA，最(zui)大(da)程度獲得PSA的技術轉(zhuan)讓和跨國車企的先進管理經驗。

　　實際(ji)上，按照東風(feng)與(yu)PSA入股(gu)項目接觸伊(yi)始(shi)就透露出的(de)信號，東風(feng)一(yi)(yi)直希望與(yu)PSA進行(xing)“有交換條(tiao)件”的(de)合作，而非單純的(de)資本(ben)結(jie)盟。“在談判(pan)過(guo)程中(zhong)，東風(feng)也一(yi)(yi)直強調這一(yi)(yi)點，即依托入股(gu)PSA，最(zui)大程度上獲得PSA的(de)技(ji)術轉讓(rang)和跨(kua)國(guo)車(che)企的(de)先(xian)進管(guan)理經驗。”PSA(中(zhong)國(guo))一(yi)(yi)位內部人(ren)士(shi)告訴記者。

　　事(shi)實(shi)上，東風自與PSA接觸伊(yi)始(shi)，就表達了其入股PSA的用意(yi)是希望能(neng)進入PSA董事(shi)會，進而在全面合作中獲得相關技術(shu)方(fang)面的收益。這也是東風自談判伊(yi)始(shi)就在與PSA探討的技術(shu)訴求。

　　“最(zui)終，東(dong)風(feng)的(de)(de)(de)想(xiang)法是要獲得完(wan)整的(de)(de)(de)技(ji)術(shu)(shu)研發(fa)體系，這也將使(shi)神(shen)龍公司(si)具備(bei)完(wan)整的(de)(de)(de)自(zi)主(zhu)研發(fa)實力，進而為東(dong)風(feng)自(zi)主(zhu)品牌提(ti)供技(ji)術(shu)(shu)資源儲備(bei)。”上述PSA(中國)內(nei)部人(ren)士透露，此(ci)前(qian)在神(shen)龍公司(si)的(de)(de)(de)研發(fa)中心內(nei)部，中方技(ji)術(shu)(shu)更多的(de)(de)(de)參與僅停留在PSA車型產品的(de)(de)(de)適應性改造，很難(nan)接觸(chu)到(dao)核心技(ji)術(shu)(shu)資源。

　　東(dong)(dong)風(feng)的訴求顯而易見，其新一輪的發展重心依舊是“自(zi)主(zhu)品(pin)(pin)(pin)牌(pai)(pai)”。 根據東(dong)(dong)風(feng)此前發布的“自(zi)主(zhu)品(pin)(pin)(pin)牌(pai)(pai)‘乾’D300中期事(shi)業計劃”，到(dao)2016年，東(dong)(dong)風(feng)汽車自(zi)主(zhu)品(pin)(pin)(pin)牌(pai)(pai)包(bao)括商用(yong)車和(he)乘(cheng)用(yong)車銷(xiao)量(liang)要達到(dao)300萬(wan)(wan)輛(liang)(liang)(liang)，其中東(dong)(dong)風(feng)品(pin)(pin)(pin)牌(pai)(pai)商用(yong)車100萬(wan)(wan)輛(liang)(liang)(liang)，東(dong)(dong)風(feng)品(pin)(pin)(pin)牌(pai)(pai)乘(cheng)用(yong)車100萬(wan)(wan)輛(liang)(liang)(liang)，其他自(zi)主(zhu)品(pin)(pin)(pin)牌(pai)(pai)100萬(wan)(wan)輛(liang)(liang)(liang)(2013年，東(dong)(dong)風(feng)自(zi)主(zhu)品(pin)(pin)(pin)牌(pai)(pai)乘(cheng)用(yong)車銷(xiao)量(liang)為65.56萬(wan)(wan)輛(liang)(liang)(liang))。

　　按照東風方面(mian)高層此前的表態(tai)，其希望通過(guo)“以合(he)資(zi)合(he)作(zuo)為重要手段，廣泛匯(hui)聚和借用資(zi)源，加速增(zeng)強公(gong)司自(zi)主(zhu)創新(xin)能力、核心能力及國際化發(fa)展(zhan)水平”的手段來(lai)實現上述目(mu)標。入股PSA，顯然是東風發(fa)展(zhan)自(zi)主(zhu)的一個“捷徑”。

　　前景堪憂

　　想要順利從PSA獲取預期(qi)的核心(xin)技術，東風(feng)未來(lai)勢(shi)必將面(mian)臨前所未有的困(kun)難(nan)。

　　此(ci)次(ci)諒解備忘錄(lu)的(de)簽署，意(yi)味著東(dong)風入股(gu)PSA開(kai)始(shi)進(jin)入實際操(cao)作階段。不過，也有業內(nei)人士分(fen)析(xi)認為，東(dong)風此(ci)次(ci)高(gao)達8億元的(de)投資(zi)(zi)，是(shi)迄今為止國(guo)有大型車企集團海外投資(zi)(zi)中最高(gao)的(de)價碼，正因如(ru)此(ci)，想要順利從PSA獲取預期的(de)核心(xin)技術，東(dong)風未來勢必將面臨前所未有的(de)困難(nan)。

　　“東(dong)風(feng)(feng)的技術訴求能在(zai)多大程(cheng)度上實現，在(zai)某種程(cheng)度上取決(jue)于東(dong)風(feng)(feng)在(zai)PSA內部(bu)的話語權。”汽(qi)車行業知(zhi)名評論員張(zhang)志勇認為，從此次諒解(jie)備忘錄透(tou)露的信息來看，與PSA及法(fa)國政府三(san)方持平的股權比例，東(dong)風(feng)(feng)話語權有(you)限。盡管未(wei)來在(zai)三(san)方均等持股的情況下，PSA的決(jue)策會由三(san)方共同商討和(he)表(biao)決(jue)。一(yi)旦決(jue)策層產生分歧，代表(biao)法(fa)方利益的法(fa)國政府、標致家(jia)族(zu)和(he)公司(si)則可能會保持同一(yi)立(li)場，而如此，東(dong)風(feng)(feng)就會處于“被(bei)動的地位(wei)”。

　　實際上，東(dong)風與(yu)PSA接觸伊(yi)始，是希望持有PSA的30%股(gu)權(quan)(quan)，但隨后這(zhe)一方案遭(zao)到(dao)了(le)PSA內(nei)部及法(fa)國政府(fu)(fu)的抵(di)制。“在東(dong)風與(yu)PSA就(jiu)(jiu)入股(gu)事(shi)宜進行正式接觸之(zhi)后，法(fa)國政府(fu)(fu)就(jiu)(jiu)積極參與(yu)入股(gu)PSA事(shi)項中(zhong)，表(biao)面上看這(zhe)么做(zuo)是為了(le)支(zhi)持PSA的發展，實則是防(fang)止東(dong)風成為第一大股(gu)東(dong)，遏(e)制其話語(yu)權(quan)(quan)，以保(bao)持PSA的法(fa)國屬(shu)性(xing)。”有分(fen)析人士(shi)分(fen)析道(dao)。

　　在如此背景下，今后PSA會多大程度與東風分享其核心技術資源，是東風必須考慮的問題。據了解，PSA旗下高效模塊化平臺EMP(Efficient Modular Platform)平臺分為兩種，其中EMP1平臺針對的是標致2008、301、愛麗舍等小型車、緊湊型車以及小型SUV設計和制造的平臺；EMP2平臺則是標致308、3008等偏緊湊型車以及508、C5等中級車。

　　“從世嘉和C5等車型開始，神龍國產車型導入已經基本保持與PSA全球同步，PSA傳統車型平臺上的產品也已經基本導入神龍實施國產，而代表高端的DS品牌則又放到了長安PSA國(guo)產。”上述PSA(中國(guo))內部人士表(biao)示(shi)，作為長(chang)安(an)PSA的股(gu)東方，PSA未來還需要平衡長(chang)安(an)PSA的利益(yi)。

　　外界普遍認為(wei)(wei)，如果沒有足夠(gou)多的話語權，又無法(fa)獲得更多的技術資源，東(dong)風對于PSA的股權并(bing)購就是一項“前(qian)景(jing)堪憂”的投資行為(wei)(wei)。數據(ju)(ju)顯(xian)示，繼2012年(nian)(nian)虧損50.1億(yi)歐(ou)元(yuan)后，截至目前(qian)， PSA的銷量一直不見起色。據(ju)(ju)PSA在1月20日(ri)公(gong)布(bu)的統計數據(ju)(ju)顯(xian)示， 2013年(nian)(nian)，其全球(qiu)銷量為(wei)(wei)281.9萬輛，同比下滑約(yue)5%，全年(nian)(nian)凈虧損23.17億(yi)歐(ou)元(yuan)。

　　“東(dong)(dong)風與PSA更多的(de)(de)合(he)(he)作信(xin)息(xi)，還有(you)待(dai)于3月底(di)雙方(fang)合(he)(he)作合(he)(he)同簽(qian)訂之后(hou)細談。”在日前的(de)(de)溝通會上，東(dong)(dong)風汽車公司(si)總經(jing)理(li)朱福壽(shou)表(biao)示。但從眼下的(de)(de)情況來(lai)看，盡管入(ru)股PSA項(xiang)目(mu)進展較快(kuai)，東(dong)(dong)風后(hou)續能在多大程(cheng)度(du)上實現“技術(shu)訴求”，其實還要看法國政府、標(biao)致家族(zu)以(yi)及(ji)PSA等方(fang)面的(de)(de)“放(fang)權”，而這樣，東(dong)(dong)風的(de)(de)地位無疑將顯得(de)異常被動。

　　東風入股PSA關鍵時間點

　　2013年6月27日(ri)

　　首次披露PSA有意向(xiang)東風集(ji)團出(chu)售30%股份的消息；

　　2013年(nian)7月5日

　　東風與PSA正式就收購(gou)股(gu)權一事進行接觸和洽(qia)談；

　　2013年9月(yue)29日

　　東風已(yi)同(tong)投資銀行(xing)就(jiu)入股PSA事宜(yi)進行(xing)接洽，初步(bu)計(ji)劃以(yi)100億元人(ren)民幣收購PSA的30%股權；

　　2013年10月14日

　　法(fa)國(guo)政(zheng)府(fu)開始考慮購入部分PSA股(gu)權(quan)，隨后東風收購PSA股(gu)權(quan)比(bi)例大幅縮水(shui)；

　　2014年2月(yue)18日 

　　東(dong)風(feng)與法國政(zheng)府、標致家族和PSA各(ge)方(fang)正式簽署諒解備忘錄(lu)；

　　2014年(nian)3月26日

　　東風與各方將在法國簽署正(zheng)式入股(gu)合同(tong)。

　　東風(feng)想要通過入(ru)股PSA獲得(de)更多產品核心(xin)技術(shu)支持，但這一愿(yuan)景能否達(da)成還存在很大的疑(yi)問。